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报喜鸟近日发布2025年半年报，报告显示，上半年公司营收和净利润双双下滑，其中归母净利润同比下滑42.66%，相比同样是营收和净利润双降的一季度，公司第二季度业绩下滑的幅度更大了。实际上，从去年开始，报喜鸟的高速增长的势头已经中断，去年归母净利润同比已经减少近三成。
公司为了发展不断加大投入并且优化渠道，在产品销量下滑的同时费用却在增加，短期内公司可能无法改变利润下滑的现状。
另外，公司近年来大比例分红也引发市场关注，而作为董事长兼总经理的控股股东吴志泽及女儿吴婷婷也拿走了大量分红款。此前，吴志泽拟以低价定增获取公司股票，但是未获投票通过。
高速增长势头中断，营收净利双双下滑
报喜鸟控股股份有限公司成立于2001年，于2007年在深交所上市，公司总部位于浙江省温州市，实际控制人吴志泽及一致行动人。报喜鸟主营业务为品牌服装的研发、生产和销售，在浙江永嘉、上海松江、安徽合肥建立了三大生产基地，目前自有或代理的品牌包含报喜鸟、HAZZYS(哈吉斯)、宝鸟、Woolrich(沃里奇)、Camicissima(恺米切)、Lafuma(乐飞叶)等，产品品类涵盖西服、西裤、衬衫、夹克、羊毛衫、POLO衫、羽绒服等全品类服饰。
8月16日，报喜鸟发布2025年半年报，上半年实现营收23.91亿元，同比下降3.6%；归母净利润1.97亿元，同比大降42.66%；扣非净利润1.62亿元，同比下滑达46.61%。
图源：公司半年报
公司的业绩下滑已经从今年一季报中有所暴露，今年一季度报喜鸟实现营业收入13.03亿元，同比下降3.66%，归母净利润1.7亿元，同比下降31.90%。
数据也说明，公司今年第二季度的经营业绩下滑速度加快了。第二季度，公司营收10.9亿元，同比下降3.5%，归母净利润为2684万元，同比下降71.4%，而扣非净利润更是亏损134万元，同比下降102.0%。这也说明公司主营业务在营收缩减、费用增加、存货减值增加等因素叠加下压力增加。
报喜鸟分析，今年上半年，归母净利润下降主要系报告期内公司实现收入未达预期，但费用较为刚性，且为实现高质量、稳定性、可持续发展的长期战略目标，增加战略性费用投入；且资产减值计提增加、因温州总部生产项目升级需要营业外支出增加所致。
2025年上半年，报喜鸟经过测试，对可能发生减值损失的各类资产共计提了减值准备6352.61万元。
2007年上市之后，公司整体表现呈现增长态势，只是最近一年多增长有些乏力。公司的归母净利润经历了较大波动，2013年至2016年出现连续下滑，2016年甚至亏损3.87亿元，创造了公司上市后唯一的年度亏损，但是此后公司逐渐扭转颓势，开启快速增长模式，2017年至2023年，公司的归母净利润增速分别达到106.71%、99.92%、305.28%、74.45%、26.70%、-1.20%、52.11%，仅2022年出现小幅下滑。
图源：同花顺iFinD
但是2024年，公司结束业绩大涨模式，业绩开始转跌，公司当年营收51.53亿元，同比下滑1.91%，归母净利润4.95亿元，同比减少29.07%。而从今年上半年的情况来看，公司没有能够扭转业绩下滑态势，反而下滑有加速之势。
费用大涨，直营门店半年减少14家
上半年数据显示，除了哈吉斯、乐飞叶营收同比分别增长8.37%和20.48%外，公司各品牌的营收多数处于下滑态势。其中主品牌报喜鸟上半年营收减少9.60%，宝鸟品牌减少22.53%。
图源：公司半年报
数据显示，截至2025年6月30日，报喜鸟共有1809家线下门店，其中直营店837家，加盟店972家；2024年年末，公司共有线下门店1815家，其中直营店851家，加盟店964家。也就是说，半年时间，公司线下门店净减少6家，其中直营店减少14家，加盟店增加了8家。
上半年，公司基于长期发展的投入仍然在增加，因此各项费用不同程度增长，这也拖累了公司的利润。数据显示，公司销售费用同比增加5.15%，这其中货柜、装修费同比增长15.09%，由于直营店铺增长较多，房租费增长70.73%，另外，广告宣传费增长了8.85%。上半年，公司管理费用更是大涨26.87%，公司表示，主要系报告期内公司加强与专业咨询机构合作、品牌收购导致无形资产摊销及相关交易费用增加等导致战略性费用支出增加，及新工业园投入使用导致固定资产折旧摊销增加所致。另外，财务费用也同比增长13.85%。
图源：公司半年报
上半年，由于销售未达预期，公司存货周转天数延长到271天，存货数量达到6421810件，存货余额达到1.26亿元，其中3年以上库龄的达到5688.94万元。
值得注意的是，今年3月，报喜鸟公告，完成对美国户外品牌Woolrich全球(欧洲除外)知识产权的收购交割，随着新品牌团队开始运作，相关的管理费用、销售费用等投入还将不断增加，或将对公司全年利润产生一定影响。
对于收购美国户外品牌Woolrich后的相关经营情况，风口财经联系报喜鸟采访，目前尚未收到回复。
吴志泽父女拿走巨额分红
报喜鸟上市时的发起人为报喜鸟集团、吴志泽、吴真生、陈章银、吴文忠和叶庆来。后来，吴志泽及其女儿吴婷婷多次增持股份，到2018年7月，吴志泽成为公司控股股东，吴志泽及其一致行动人吴婷婷、上海金纱投资有限公司成为公司实际控制人。
截至2025年上半年，吴志泽和吴婷婷分别持有公司股份25.20%和12.72%。另外，上海金纱投资有限公司持有报喜鸟0.17%的股份。吴志泽和吴婷婷分别持有上海金纱投资有限公司股份73.50%和26.50%。这样，吴志泽父女合计持有报喜鸟38.10%的股份。
图源：公司半年报
今年上半年，公司虽然没有分红，但是公司近年来大手笔的分红也让吴志泽父女收益颇丰，一度引发市场争议。
2020年至2023年，报喜鸟现金分红总额分别为7305.67万元、5.77亿元、5.83亿元、3.64亿元，分别占当期净利润的19.95%、124.18%、127.24%、52.28%。仅2021年至2023年，报喜鸟分红总额就超15亿元。从持股比例看，2020年至2023年，吴志泽父女合计持股比例分别为25.79%、25.79%、38.10%、38.10%。
公司2024年度利润分配预案是拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），合计分红总额7296.67万元。再加上公司2024年的中期分红1.02亿元，公司2024年总共分红达1.75亿元，分红率达35.38%。
除了拿到大笔分红，吴志泽作为公司的董事长和总经理，从公司拿到的薪酬也不菲。公司2024年报显示，吴志泽的薪酬为196万元。
值得注意的是，去年9月，公司曾发布定增预案，拟以2.8元/股低价对吴志泽定增2.86亿股，不超过本次发行前公司总股本的30%。但是今年4月经过股东大会投票表决未获通过。吴志泽低价获取股份的计划未能实现。
另外，根据公司最新的董事会换届选举公告，公司董事会拟提名吴志泽、吴跃现、吴利亚为公司第九届董事会非独立董事候选人。吴利亚是吴志泽的侄女，长期在公司担任董事，2024年薪酬为46.18万元。
董事吴利亚的减持行为也引发市场关注。报喜鸟于2025年6月21日披露了减持公告，公司董事吴利亚女士拟自减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内，暨自2025年7月14日至2025年10月13日期间通过集中竞价交易方式减持公司股票不超过468,750股。
公司于2025年7月16日收到公司董事吴利亚女士通知，截至7月15日，吴利亚女士股份减持计划已经实施完毕，减持均价3.85元/股，减持数量为468750股，占总股本的0.0321%，合计套现超180万元。值得注意的是，这些股份来自限制性股票激励计划授予的股份，是其所持全部无限售条件股票，也就是说，她把能卖的公司股票全卖了。此次减持后，吴利亚仍持有限售股1406250股，占公司总股本的比例为0.0964%。
图源：公司公告
二级市场上，报喜鸟的股价在近10年来已经跌去七成，截至8月19日收盘，公司股价3.85元/股，总市值超56亿元。
（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！） |
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发表于 2025-8-20 08:12
