学会估值，轻松投资

建温个金

编者按：今天你又博学了吗？欢迎大家来到建信理财私享会，品读经典，感悟投资人生。今天给大家分享的是阿斯沃斯·达摩达兰所著的《学会估值，轻松投资》。作者阿斯沃斯·达摩达兰为纽约大学斯特恩商学院的金融学教授，曾在1994年被《商业周刊》评为全美优秀商学院教师，著书众多。
在《学会估值，轻松投资》一书中作者用浅显易懂的预言解释了如何估值以及估值的技巧，即便是投资新手也可以完全理解，称得上是投资的入门指南。你购买金融资产的目的是为了获得所期望的收益。就一只股票而言，你不能假定将来会有其他投资者愿意为之付出更高的价格。这就好比是一个“抢座位”游戏，只不过这个游戏的价格昂贵。作为一个审慎的投资者，在购买一只股票之前，需要对自己的投资进行估值。达摩达兰详细讲解了如何对各类不同公司进行估值，包括成长型公司、成熟型公司、周期性公司等。达摩达兰对估值基本原理的阐述十分详细，还给出了简单易用的模型，有效地使投资者的收益大大提升。

估值的两种方法
达摩达兰在书中指出，估值模型虽然有数十种之多，但归根结底，估值方法只有两种：绝对估值法和相对估值法。
在进行绝对估值时，我们从一个简单的命题开始：一项资产的内在价值是由该资产在其生命周期内所产生的预期现金流，以及你对这些预期现金流的确定程度所决定的。如果一项资产拥有高且稳定的现金流，那么其价值理应高于现金流较低且不稳定的资产。这就好比是两处房产，一处有长期的承租人且愿意支付高额租金，另一处为投机性房产，不仅租金收入低，而且还会时不时地出现空置。两相比较，显然前者的价值要高于后者。

原则上，我们应该把重点放在绝对估值上，但大多数资产的估值都是建立在相对基础之上的。在相对估值中，资产的估值取决于市场对类似资产的定价。如此一来，当你决定购买一处住房时，你需要先了解一下该区域其他类似住房的价格。

达摩达兰认为，绝对估值提供的是一个全景式的画面，它可以让你更好地了解企业或股票背后的价值；而相对估值则会让你对价值有一个更贴近现实的预计。两者并无优劣之分，投资者完全可以在某项投资中同时使用两种方法。事实上，如果绝对估值和相对估值都表明一只股票被低估，那么投资它一定会增加胜算。

交易中的有力工具

一．时值
时间就是金钱，这是一句大家耳熟能详的话，但在投资理财中，最简单的金融工具往往是最有效的。今天的1美元比未来的1美元更有价值，这是一个很直观的道理。那么为什么未来现金流的价值会低于当前类似的现金流的价值呢？原因有三：
1.人们更愿意在当前消费，而不是把钱留在未来消费。
2.通货膨胀会降低现金在未来的购买力，未来1美元的购买力不及当前1美元的购买力。
3.承诺性现金流在将来未必会兑现，这种等待是有风险的。

二．风险
自20世纪初，随着新的投资者进入金融市场，收集单只证券回报率及价格数据的服务开始推出，基本的风险度量也崭露头角。芝加哥大学一个名为哈里·马科维茨的博士生指出，如果同一投资组合中的证券朝着不同的方向运动，那么该投资组合的风险就低于单只证券的风险；投资者应该持有多样化的投资组合而非单只股票，以此更好地降低风险。

达摩达兰指出，风险影响价值，而市场确定风险价格。对个人投资者来说，有效的风险管理能降低痛苦和昂贵的负面意外可能性的影响。
总结
投资本身是一门技术，投资是有风险，有时候却能通过我们的分析与决策将风险降至最低。想在投资的道路上实现财富的积累，就必须建立正确的思维认知，学会估值，采取正确的投资策略和严格的标准。
本期的建信理财私享会到这里就结束了，如果您有更多感兴趣的书籍，请在公众号对话框中给我们留言吧，感谢您的耐心阅读，我们下期再会！