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业绩表现不理想，现金流还收紧的状态下，一鸣食品还要面临行业严重的“内卷”压力。
图/官网
一鸣食品的股价自去年下半年开始便呈现下滑趋势，而这或与其业绩下滑有关。
前段时间，一鸣食品发布了由盈转亏的半年报，增利不增收的业绩明显延续了之前的表现。
而在其毛利率走低的同时，公司的成本及费用支出还侵蚀了不少利润，这也是其由盈转亏的原因之一。
除了业绩下滑，一鸣食品的短债也承压，存在近4亿的资金缺口，使得公司流动性收紧。
同时，一鸣食品还要面对行业竞争加剧及寡头分化的行业走向，如此情况下，其后续发展所面临的压力不小。
【业绩由盈转亏，毛利率走低】
截至9月13日，一鸣食品收盘价为11.03元/股，当天的股价下滑0.45%，公司年内最高股价峰值为年初时的16.32元/股，如今相比已经跌去了三分之一。
就在不久前，一鸣食品发布了半年报。
据年报显示，公司今年上半年虽然总营收为11.64亿元，同比增长了5.71%，但其净利润却由盈转亏录得-6622.86万元，同比下滑达210.34%。
往前来看，一鸣食品2021年年末的营收为23.16亿元，同比上涨18.96%，而其净利润从2019年的1.74亿元下滑至去年末的2026万元，下滑幅度极大。
到了2022年，公司一季度和二季度的净利润分别同比暴跌497.66%和152.58%。
今年上半年增收不增利的业绩，明显延续了之前的槽糕表现，利润连续下滑的情况下，其短时间内恐怕很难摆脱亏损漩涡。
从毛利率来看，一鸣食品的核心盈利数据也有所下滑。
上半年，公司的销售毛利率为29.82%，比去年同期的33.82%下滑了11.84%，下降幅度不小。
对于公司的业绩情况，一鸣食品表示：上半年门店大增，但受到区域疫情影响，使得公司直营门店亏损增加明显。另外公司的折旧和财务费用、销售费用也有所增长。
半年报中披露，一鸣食品的营业成本为8.17亿元，同比上涨9.97%，占了近乎三分之二的营收。
除此之外，其销售费用为3.48亿元，同比上涨49.88%，上涨幅度较大，公司表示为直营店增加，门店的人工成本及租金等固定费用增长，和推广线上业务带来的营销费用的增加所致。
财务费用为888.73万元，整体体量较小，但涨幅却高达376.6%。另外，管理费用也有4.87%的增幅。
很明显，攀升的成本及各项费用支出对于公司的净利润造成了侵蚀，而这也是其净利润下滑的主要原因之一。
【短债无法覆盖，流动性收紧】
其实，在业绩下滑的同时，公司的现金流也承压。
数据显示，从2019年开始，一鸣食品各年的投资活动现金流都在大幅度流出，在2020年其上市后也募集了4.97亿元用于各种项目建设，到2021年为止，其三年内投资活动现金流共流出15.03亿元。
随着募集资金逐渐耗尽，一鸣食品的债务压力也出现逐渐显现。
半年报中显示，一鸣食品的总负债规模为16.33亿元，比去年同期有所上涨，其中占比最大的流动负债为13.68亿元，同比增长8.23%。
债务规模上升的同时，公司的短债明显承压。
数据显示，短期借款金额为3.95亿元；应付票据为1.13亿元；一年内到期的非流动负债为0.85亿元，短债规模合计5.93亿元。
然而同期，公司的现金及现金等价物却有所下滑，从去年中期的2.63亿元下滑至今年上半年的2.01亿元，明显无法覆盖住短债规模，且存在近4亿元的资金缺口。
也就是说，一鸣食品的短债承压下，其流动性已经收紧。
虽然现在一鸣食品的几个前期项目已经接近尾声，即将投产，但还有一个预算高达8.38亿元的新项目“一鸣生态健康谷”刚刚开建，作为预算最高的项目，这也预示着公司之后将会持续保持较大的投资资金流出。
另一方面，此项目资金源为自筹和借款，在短债承压的情况下，这也表示公司未来的债务及资金压力或将持续。
业绩表现不理想，现金流还收紧的状态下，一鸣食品还要面临行业严重的“内卷”压力。
【行业竞争加剧，寡头、分化之势明显】
在当今消费时代下，各行各业的内卷情况非常严重。
半年报显示，一鸣食品的主要收入来自乳品和烘焙，其中最大占比的乳品行业已经形成了寡头格局。
业内竞争激烈的情况下，强者恒强。
在前瞻产业研究院发布的《2022年中国乳制品行业竞争格局及市场份额分析》中显示，作为顶头企业的蒙牛和伊利在2020年的市场份额占比分别为26.4%和21.6%，可以说两家企业就把持了行业近一半的份额，同时这两家的布局区域覆盖也最广。
之后，二线梯队的光明、君乐宝、新乳业、三元等品牌的市场份额分别为4.1%、3.1%、1.7%和1.7%。
仅从市场占比来看，目前我国乳制品行业企业内部的竞争主要体现为龙头企业之间的竞争，这也表示行业逐渐从垄断竞争向寡头垄断迈进。
在此情况下，中下游的品牌企业很难冒头。
从业绩来看，据Choice数据显示，30家A股乳企中，今年上半年保持盈利状态的有25家乳企，其中有16家的归属净利润都不足1亿元。
和伊利、蒙牛两大行业巨头轻易超过十亿的净利润不同，其他乳企的业绩参差不齐，和行业占比一样，行业各家业绩的分化现状也十分明显。
与此同时，各家老牌乳企和新锐企业纷纷进军乳制品赛道的当下，竞争激烈的加剧肉眼可见。
如此大背景下，一鸣食品在乳制品方面未来的发展，恐怕将面临巨大压力。
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发表于 2022-9-15 08:32
